亚洲的国际风险投资 蓬勃发展 在过去的十年里， 由 生态系统平台(“超级应用”)、游戏和电子商务. 这得益于一系列有利因素，比如人口众多, 正在崛起的中产阶级, 越来越多的技术采用, 对科技投资者来说，亚太地区已经成为一个极其丰富的市场.

到2021年，亚太地区的创业交易总额将超过 1520亿美元——与2018年的美国总量相当，超过了互联网时代的繁荣. 像世界上大部分地区一样，该地区经历了一次重大的 2022年筹款下降但它也可能经受住预期的考验 全球经济低迷 到2023年，比世界上任何地方都好. 中国，印度，还有 东南亚尤其是美国，正迅速成为世界上最具吸引力的风险投资市场之一. 然而, 在这个文化和经济多样化的地区充分利用他们的投资资金, 风投必须熟悉其中的细微差别.

作为一个 投资顾问 总部设在香港, 在过去的十年里，我一直积极参与亚太地区的私人投资市场. 我想对瞄准中国市场的投资者强调一点, 印度, 还有东南亚市场，尽管它们在地理上相互联系，都被认为是“新兴市场”,“两者的风险投资机会截然不同. 也就是说，随着监管环境的变化 M&A快乐的科技巨头给风投带来了越来越多的竞争, 一个国家发生的事情可能会对其他国家的市场产生重大影响. 以下是我认为在未来几年塑造这些市场风险投资环境的趋势.

中国:科技巨头正在取代风投

了解亚洲风险投资的现状, 你必须首先了解中国正在发生什么, 长期以来，中国一直是世界上最受外资欢迎的市场之一 风险投资者. 的 20世纪90年代末和21世纪初 当受过西方教育的中国企业家为推动科技领域的创新而排队时，对这些投资者来说是一个令人难以置信的机会吗, 最终造就了这个国家最强大的科技巨头.

的 早期的成功故事 自那以后，日本软银(SoftBank)投资阿里巴巴(Alibaba)和南非Naspers投资腾讯(Tencent)吸引了更多寻求下一个大赌注的外国风投, 市场在其成熟阶段继续蓬勃发展.

早, 外国风投支持的科技公司逐渐成长为我们今天所知的巨头, 它们也改变了中国许多行业的竞争格局，包括风投市场本身.

中国的科技巨头现在专注于开发超级应用程序. 他们不是在公司内部开发新产品，而是 利用他们庞大的钱包 和 利用并购 扩大. 这个机会 投资策略 正在颠覆这个曾经由风投公司主导的国家的风险投资市场.

外国投资者面临新的障碍

就中国而言，许多规模较小、处于起步阶段的科技公司已经来到中国 更喜欢资金支持 国内技术合作伙伴向外国风险投资公司提供资金. 这种合作关系实际上是一个值得信赖的品牌对公司商业模式的认可，从而吸引用户流量. 收购方将目标公司的产品纳入其更广泛的应用生态系统，这也使收购方的地位更加有利, 随着合作机会的增加，更多的可见性.

外国投资者也开始面临来自中国的竞争 国家支持的风险投资基金. 中国政府的 监管努力 为了尽量减少国内科技巨头的影响，新科技公司的创始人将目光投向了这些国家支持的公司 基金 以帮助赢得政府的青睐，减少繁琐的监管.

尽管中国政府和监管机构 可能会放松打击 不时地推动国家的经济增长, 我不认为中国在更广泛的科技行业的政策和举措方面会有方向性的改变. 强调驯服科技巨头的影响力，支持某些行业的发展 战略技术行业包括半导体, 人工智能, 而且电动汽车也不太可能是短期的.

突破，提供战略价值

对于不惧这些新进入壁垒、仍渴望挖掘中国科技市场增长潜力的外国风险投资者而言, 重要的是要明白，买家必须带来比钱更多的东西. 战略定位 是关键.

投资公司是否具有特定的行业专长或重点，可以帮助目标公司进入新市场? 如果目标公司计划走向海外，投资公司能否加速扩张?

当我在国际再保险公司瑞士再保险的主要投资团队工作时, 我领导了对一家中国在线医疗保健公司的基石投资. 根据最近的估计, 到2022年，中国的数字医疗市场预计将达到460亿美元，并将继续以12%的复合年增长率增长.98%，也就是84美元.到2027年，市场规模将达到70亿美元. 然而，在2018年，该行业仍处于起步阶段，价值仅为 $15.20亿年. 这是最热门的增长领域之一，机构投资者之间的竞争非常激烈.

作为一名外国投资者, 我们与中国和国际主权财富基金竞争, 中国政府支持的投资公司, 并对各种蓝筹股投资者进行配置. 最后，我们凭借在保险行业的专业知识，为这笔交易提供了有利条件. 我们公司在投资世界各地的保险和保险科技公司方面有着悠久的历史，可以就如何通过与保险公司的合作将其医疗保健平台货币化向目标公司提供建议.

其他交易则没有这么简单, 因此，我们成立了一个财团或合伙企业，与一家更具战略意义的科技巨头共同投资. 在这些情况下, 我们的公司必须证明，我们如何能够在战略上将自己定位为一个高价值的合作伙伴，从而使这家中国科技巨头受益，并联合各方力量赢得这笔交易.

例如, 我们想投资一家中国初创公司，而这家公司也受到了一家中国科技巨头的青睐. 我们能够说服这家科技巨头让我们与它共同投资这家初创公司，作为交换，我们提供支持这家科技巨头的海外收购.

印度:外国风投的新目的地

不足为奇的是, 许多外国风险投资者对中国日益严格的环境望而却步. 他们中的许多人现在正在选择一个具有类似增长前景的替代市场 积极调整他们的资本 印度的科技行业.

在这次大迁徙中最大的赢家是 消费主导型企业，总价值达1美元.2022年达到60亿美元. 这些企业可能想要一个不像中国那样受到严格审查的市场, 任何影响消费者行为的应用都受到密切关注. 结果是, 印度消费者应用开发市场预计将以9%的复合增长率增长.根据最近的预测，至少在接下来的四年里，每年增长2%.

进一步支持应用开发预期增长的事实是 印度即将超过中国 到2023年将成为世界上人口最多的国家.

估值过高是一个持续的问题

投资者需要注意的是 极高的估值 这是由于太多的资金追逐太少的交易. 印度的公开股票市场 一直在溢价交易 与中国相比，今天也是如此. 虽然一个富裕的公开股票市场估值并不一定意味着富裕 私募市场估值，它通常作为比较基准. 随着更多的资金涌入印度的科技领域, 未来几年，估值过高仍将是一个问题——尽管最近的加息可能有助于遏制这一问题.

尽管存在这些担忧，但仍有很多很好的理由投资印度的科技行业. 许多印度科技公司, 尤其是像松实验室这样的金融科技公司, Ayannah全球, Razorpay, 和其他人, 想要扩张到东南亚吗许多中国科技巨头从2015年开始这么做.

未来几年，印度科技公司能否成功打入东南亚市场有待观察. 如果他们成功了，他们或许可以证明 丰富的估值 我们今天看到的. 否则，印度市场可能会越来越像另一个等待破裂的泡沫.

投资者们，了解你的极限

就像和中国公司打交道一样, 投资者应该向印度目标公司阐明它们可以提供的战略价值，并以此作为价格谈判的依据. 如果你的对手是大型机构投资者，这种策略可能是不可能的. 在这种情况下，如果估值变得不合理，你应该做好离开的准备.

这种计算在短期内可能会让人感到痛苦，但要专注于长期的游戏. 在瑞士再保险(瑞士再保险)工作期间，我看到了一家印度保险科技公司的潜在投资机会. 不幸的是，目标公司让我们与软银展开了竞标竞争. 我们计算过，如果与软银的出价相当，我们的预期回报就会消失殆尽, 所以我们取消了.

然而，就像软银现在面临的那样，它可能正在为自己的宽宏大量付出代价 数十亿美元的损失 与其激进的投资策略有关. 的道德? 当你考虑在印度投资时，纪律至关重要.

东南亚:吸引二级投资者的机会

东南亚, 该地区第三大高增长市场, 对于那些不愿在中国日益封闭或印度市场过热的情况下投资的外国投资者来说，印度似乎是一个完美的目的地.

就在15年前，这里还是名副其实的风投沙漠, 东南亚现在是最有希望投资的地区之一, 与Sea Limited等公司合作, 抓住, 高特集团, 和其他人 搭上超级应用的顺风车 达到新的高度. 在2020年东南亚几家科技公司成功上市后，这一趋势有所改变 稳步增长在美国，投资者终于准备好投资该地区的机遇.

然而，该地区大多数国家的估值都有所下降 远低于上市价格这应该让投资者保持谨慎. 这些低迷的股价表现可能归因于地缘政治风险等宏观经济因素, 以及美国和欧盟加息——这些都与该公司的基本面无关. 不管原因是什么, 短期内，IPO可能不再是许多风险投资者的一个有吸引力的退出途径.

流动性事件即将发生

尽管IPO前景可能不佳, 未来几年将出现一波二级投资机会. 最早一批瞄准东南亚市场的风投公司是在2010年至2015年间从有限合伙人那里筹集资金的. 风投基金的基金寿命通常为7到10年，到期后可以选择再延长几年. 然后，他们必须将资金返还给有限合伙人.

因此，这些基金中的大多数将需要在2025年至2027年之间的某个时候寻求流动性事件. 如果该地区的IPO市场继续落后, 早期风投基金和投资者将对向私人投资者进行二次出售的谈判持开放态度.

有吸引力的二级投资机会正在增加

在新兴市场, 次级机会很有吸引力，因为投资更成熟的初创公司可以提供更好的风险调整回报. 作为这个市场的二级投资者, 你可能还会发现，有动力的卖家愿意在公司最新估值的基础上讨价还价，因为他们希望快速获得回报并退出.

就在我开始自由职业生涯之前, 我在腾讯的海外投资团队工作, 它是在该地区大举投资的中国科技巨头之一. 我负责管理集团在东南亚的投资, 因此，想要退出的投资者经常来找我. 他们中的许多人愿意在目标公司的最新估值基础上提供20%至50%的折扣. 出于不相关的原因, 我们最终没有投资, 现在回想起来, 我们的选择可能是正确的. 鉴于该地区科技公司的股价自上市以来一直在调整, 这些贴现后的估值很可能仍然过高.

与科技巨头竞争，提供自动驾驶

腾讯、中国的阿里巴巴，以及Razorpay、Moglix和Pinelabs等印度科技巨头 更频繁地与全球风投竞争 在东南亚站稳脚跟. 考虑到他们通过收购扩张的战略, 这些现金充裕的大公司往往更愿意给目标公司开出比外国风投投资者可能愿意支付的更高的价格. 现有股东可能更愿意将公司出售给这些战略投资者，而不是主要关注财务回报的外国风险投资者.

一家小公司想要被科技巨头收购的原因有很多, 也有理由认为，中国可能更愿意走另一条路. 收购让初创公司别无选择，只能调整自己的策略 策略 和他们的收购者. 另一方面，风险资本可以为公司提供更多的自主权. 为了避免与科技巨头的竞购战, 在该领域寻找早期投资机会的全球投资者最好选择那些希望对自身增长拥有更多控制权的公司，而这些控制权是科技巨头无法提供的.

相互联系的机会

在可能黯淡的2023年，亚太有望成为一个相对的亮点, 计划在该地区变得更加活跃的风险投资者需要了解未来三到五年推动亚洲风险资本状况的力量. 关键是要关注每个市场和子市场的本地因素, 以及每个市场如何通过其他市场影响资本的流入和流出.

最终, 这些复杂性不仅带来了挑战, 也为外国风投提供了有意义的机会. 中国各地不同的市场力量和企业成熟阶段, 印度, 在美国和东南亚，投资者有机会对冲某些地区的波动 平衡投资组合 在其他. 明智地这样做将使投资者能够抓住这三者的综合整体增长.